UMA NOVA MOEDA PARA DESTRONAR O DÓLAR

– Estudo de simulação feito por físicos

Matthieu Stricot [*]

O poder do dólar está em declínio? Numa altura em que os países do BRICS avançam abertamente com a ideia de criar uma moeda comum, poderá a rede mundial estar pronta a adotar uma nova moeda internacional? Foi o que estudaram físicos, analisando a estrutura matemática das trocas comerciais.

Tudo começou em 1944. Os acordos de Bretton Woods (Estados Unidos) estabeleceram uma nova organização do sistema monetário internacional, permitindo dissociar o valor das moedas nacionais da oferta e da procura. Uma taxa de câmbio fixa ligava todas as moedas ao dólar, que se tornou a única moeda convertível em ouro. Mas o abandono deste sistema em 1971 não impediu que o dólar mantivesse a sua posição de moeda de referência.

Atualmente, cada vez mais transacções são efectuadas noutras moedas que não o dólar, como o yuan, a moeda emitida pela China. Esta situação deve-se ao crescimento da economia chinesa e às actuais crises geopolíticas (a guerra na Ucrânia, o boicote à Rússia e o abandono dos pagamentos russos de energia em euros levaram a uma descida da moeda comum europeia entre as moedas internacionais, em benefício do yuan). A China já aceitou efetuar transacções financeiras e comerciais diretamente em reais ou yuans brasileiros, libertando-se assim de facto da conversão em dólares.

Conscientes de um ponto de viragem e ainda à procura de emancipação do dólar, os países reunidos sob a sigla BRICS (Brasil, Rússia, Índia, China, África do Sul) estão mesmo a considerar a criação da sua própria moeda. Mas que forma poderá assumir essa moeda?

A emergência será favorecida?

Para Carl Grekou, economista do Centre d'études prospectives et d'informations internationales (CEPII) e investigador associado do laboratório EconomiX [1], há dois cenários possíveis:   "o primeiro seria o de uma taxa de câmbio fixa entre as diferentes autoridades monetárias destes países. E um segundo cenário, mais provável, em que estas economias definiriam uma paridade central e taxas de conversão das moedas de cada país em relação a esta moeda dos BRICS a médio prazo. Trata-se de um sistema mais flexível porque permite que as diferentes moedas se ajustem – de forma bastante suave, ao contrário das desvalorizações – se necessário. A paridade central desempenharia assim o papel de uma taxa de câmbio virtual para a moeda dos BRICS, em relação à qual cada moeda teria uma taxa de câmbio. Trata-se do mesmo sistema do ECU (unidade monetária europeia), precursor do euro ".

Por isso, vale a pena perguntar se, ao considerar apenas a estrutura matemática e o volume das trocas comerciais – sem ter em conta os aspectos económicos e geopolíticos mais delicados – a atual rede financeira mundial poderia favorecer a emergência de uma moeda comum para os BRICS. Os físicos [2] Célestin Coquidé, José Lages e Dima Shepelyansky publicaram recentemente um estudo [3] que tenta responder a esta questão, analisando a estrutura do comércio internacional durante o período de 2010 a 2020 [4]. " Os dados analisados abrangem um total de cerca de 3.000 produtos (gás, petróleo, produtos químicos, máquinas-ferramentas, produtos alimentares, produtos manufacturados, etc.) [5]. Os serviços não foram incluídos. O comércio observado entre dois países, ao longo de um ano, corresponde à soma de todos os produtos transaccionados entre eles e traduz-se num volume relativo de exportação, aqui expresso em dólares americanos ", explica Célestin Coquidé.

Por exemplo, A exporta produtos com um valor total de 100 dólares americanos. "Para estarmos isentos da conversão de moeda e, sobretudo, para termos em conta a interação comercial entre países, traduzimos essa exportação num volume de exportação relativo. Por outras palavras, na rede de comércio internacional em que é simulada a concorrência entre moedas, as ligações de exportação são expressas em percentagem do total das exportações. Neste exemplo, teremos um volume relativo de 10% se as exportações de A para B representarem 10% do total das exportações de A. Assim, durante as nossas simulações, quando uma moeda é atribuída a um país, os volumes de comércio permanecem sempre sem unidade em termos de moeda ", ilustra o investigador.

O comércio mundial como uma rede de influência

Para desenvolver o seu modelo matemático, os investigadores recorreram a um "modelo de spin", utilizado em física para descrever certos estados quânticos da matéria na presença de campos magnéticos. " Mas também é utilizado para modelar o comportamento sociológico, nomeadamente para acompanhar as tendências de voto de uma determinada população, considerando que cada pessoa é influenciada pelas pessoas com quem está em contacto ", explica José Lages. Com base neste modelo, os investigadores puderam avaliar a influência de três grandes pólos económicos representados por três moedas:   o dólar americano, o euro e uma nova moeda dos BRICS.

"Para compreender este modelo, é preciso pensar em cada moeda como uma opinião e ver a rede de transacções como uma rede social de interacções. Em seguida, é necessário observar a evolução das opiniões no seio desta rede, tomando como parâmetro as trocas directas de cada país com os seus parceiros económicos e o peso de cada um dos seus parceiros na rede mundial ", explica Célestin Coquidé.

Para executar o seu modelo, os investigadores começaram por definir os países que manteriam invariavelmente a mesma moeda: nove países europeus escolheram o euro, os Estados Unidos e alguns países anglo-saxónicos o dólar, e os BRICS adoptaram a sua "nova" moeda. " Para todos os outros países, é atribuída uma moeda aleatoriamente desde a primeira fase da simulação. Durante cada fase da simulação, a moeda preferencial escolhida associada a cada país, utilizada na transação financeira, muda de acordo com as interacções comerciais entre esses países e os seus parceiros. Por outras palavras, quanto maior for a importância económica de um país parceiro à escala global, quanto maior for o comércio com ele em termos de volumes relativos de importação e exportação, maior será a probabilidade de a moeda desse parceiro ser transferida para o país em questão", explica o físico, acrescentando:   "Uma etapa termina quando tivermos verificado, para cada país, se a sua moeda se mantém ou se deve mudar. No que respeita à simulação, esta termina quando as moedas associadas a todos os países já não se alteram em relação à fase anterior. Para garantir a fiabilidade estatística dos nossos resultados, efectuamos dez mil simulações aleatórias para cada conjunto inicial de parâmetros ".

Entre 2010 e 2020, a ascensão dos BRICS

Os investigadores obtêm então um mapa do mundo dividido entre as três moedas, em diferentes momentos da década estudada. " Na década de 2010, o mundo anglo-saxónico preferia o dólar, enquanto os BRICS e alguns países asiáticos teriam preferido a moeda dos BRICS. A Europa e a bacia mediterrânica preferiam o euro, enquanto a América Latina estava dividida entre os BRICS e o dólar. A África esteve dividida em três partes até 2012, quando a moeda dos BRICS começou a prevalecer no continente", observa José Lages. Em 2020, apenas Marrocos e a Tunísia, que continuam a ter fortes laços com a Grã-Bretanha, continuam a preferir o euro ".

A preferência pelo dólar está agora confinada aos maiores países anglo-saxónicos, liderados pela Grã-Bretanha e pela Austrália, seguidos pelo México e pela maioria dos países da América Central. Os países da América do Sul e da Ásia estão a optar pela moeda dos BRICS. De acordo com os resultados, 60% dos países do mundo beneficiariam de efetuar as suas transacções na moeda do BRICS em 2020, contra 21% e 19% para o euro e o dólar. Esta zona de influência engloba a grande maioria dos países em desenvolvimento e os países economicamente menos avançados. Este facto permite aos investigadores estabelecer um paralelo com uma lei bem conhecida, segundo a qual a moeda má expulsaria a boa [da circulação] [6].

Será que este mapa revela claramente uma perda de influência do euro e do dólar face à potencial chegada da moeda dos BRICS? Para Yamina Tadjeddine-Fourneyron, professora de economia na Universidade de Lorena e directora-adjunta do Gabinete de Economia Teórica e Aplicada [7], essas conclusões podem ser precipitadas. Por exemplo, a investigadora está surpreendida com as interpretações das simulações baseadas no modelo spin, em particular com o facto de uma grande parte de África mudar para a moeda dos BRICS. "O facto de os países africanos terem exportado uma maior proporção dos seus bens para os BRICS durante este período não significa que a influência do euro em parte de África tenha sido menos forte. Os países da Comunidade Económica dos Estados da África Ocidental (CEDEAO), com exceção da Nigéria, utilizam o franco CFA, uma moeda que está estatutariamente indexada ao euro. Estou igualmente surpreendida por ver que o Camboja e a Argentina, que utilizam atualmente o dólar para os seus pagamentos internos, estão incluídos no modelo BRICS ".

O comércio, por si só, não é suficiente para criar uma moeda comum

Estes factores põem em evidência as verdadeiras limitações deste estudo. A primeira é que é difícil avaliar a potencial atratividade de uma moeda que não existe. " Uma moeda comum não pode ser estabelecida apenas com base na intensidade das trocas comerciais. Para ser viável, é necessário ter em conta características políticas, económicas e sociais semelhantes ", sublinha a economista Valérie Mignon, professora da Universidade de Paris Nanterre, investigadora do EconomiX e conselheira científica do CEPII.

Convém igualmente recordar que o comércio de serviços, que representa uma grande parte do comércio mundial, não está incluído neste estudo. Além disso, colocámos todos os produtos ao mesmo nível, quando um produto mais importante para a economia de um país pode ter um maior impacto na escolha final da moeda", admite Célestin Coquidé. Poderíamos também considerar que uma ligação de exportação vale mais do que uma ligação de importação, porque o vendedor pode decidir a moeda de troca ". Faltam muitos parâmetros. "É por isso que em breve iremos introduzir outras fontes de dados para tornar o modelo mais robusto:   investimento direto estrangeiro, tratados locais, diferentes sectores económicos, fluxos financeiros e cadeias de valor ", diz José Lages. Yamina Tadjeddine-Fourneyron salienta:   "A hegemonia da moeda americana não se deve apenas à sua utilização nas transacções comerciais. Se fosse esse o caso, seria de esperar que a ascensão do yuan fosse mais rápida, dada a importância comercial da China.

Muitos outros mecanismos mantêm o dólar como a moeda internacional de referência. Em primeiro lugar, convém recordar que o valor de uma moeda depende da confiança que a comunidade deposita nela. " A China impõe cada vez mais o yuan como moeda de faturação para os pagamentos que a envolvem. Mas quando a China não está envolvida numa transação, o dólar ou o euro continuam a ser preferidos. Existe, portanto, uma resistência à aceitação do yuan, que pode ser explicada por razões económicas, mas sobretudo políticas. No Vietname, por exemplo, onde existe um verdadeiro medo do grande vizinho, o bitcoin é atualmente mais bem tolerado do que o yuan ", observa o investigador.

O dólar e os seus privilégios exorbitantes

Há também que ter em conta a função essencial de uma moeda internacional:   a reserva de valor. Até à data , os BRICS não apresentaram propostas avançadas para assegurar esta função", afirma Carl Grekou. Além disso, por enquanto, não faz sentido ter reservas de divisas em yuan, longe disso, porque essas reservas exporiam os países política e economicamente às autoridades chinesas ".

Os fluxos de capitais, impulsionados em grande escala pela Reserva Federal dos Estados Unidos (FED), e a atratividade da praça financeira americana, ainda maioritariamente denominada em dólares, também desempenham um papel importante neste domínio. " A China tornou-se um ator financeiro internacional através dos seus bancos e fundos soberanos, que concedem atualmente crédito a muitos países. Mas os bancos chineses continuam muito dependentes das decisões do regime político chinês. Por conseguinte, os BRICS continuam a ser muito dependentes do capital financeiro expresso em dólares ou euros ", afirma Yamina Tadjeddine-Fourneyron.

Os Estados Unidos beneficiam igualmente do "privilégio exorbitante" que lhes permite monetizar a sua dívida. " Mas alguns países, como a China, consideram que este privilégio já não se aplica, tendo em conta a perda de poder dos Estados Unidos ", afirma Carl Grekou. Esta interrogação é uma das razões pelas quais vários países pensam em criar uma nova moeda para influenciar o atual sistema monetário internacional. Em termos práticos, o abandono do dólar como moeda de referência seria também um regresso à lógica. " As moedas convertíveis não têm nada a ganhar com a ida ao mercado de câmbios, tendo de pagar uma primeira transação convertendo a sua moeda em dólares, antes de converter o dólar na moeda de destino para fazer compras ", observa Carl Grekou.

A ascensão dos BRICS e da sua moeda potencial dependerá da estratégia que adoptarem. "Os BRICS+ (Arábia Saudita, Egipto, Emirados Árabes Unidos, Etiópia e Irão, que aderiram à rede a 1 de janeiro de 2024) já manifestaram a sua vontade de basear a nova moeda num elemento permanente:   a energia. Ao tornarem-se grandes fornecedores de energia, os BRICS podem decidir que essa energia seja vendida na sua moeda comum. Nesse caso, a moeda comum seria, de um dia para o outro, colocada no centro das atenções", explica o economista. Mas controlar o comércio significa também dominar certos sectores-chave, como o da alta tecnologia, que a China não controla atualmente. " Além disso, todos investiram tanto no dólar que, se este perdesse valor demasiado depressa, todos seriam afectados negativamente ", afirma Carl Grekou.

Por fim, os Estados Unidos estarão sempre dispostos a manter a sua hegemonia. Não hesitarão em propor acordos monetários para satisfazer os países que poderiam passar para o lado dos BRICS", supõe o investigador. Nesta perspetiva, Joe Biden já está a defender uma revisão do sistema monetário internacional ". Assim, o futuro parece mais provável para um mundo multipolar, no qual o dólar e as moedas dos BRICS poderiam partilhar a dominação fiduciária.

Notas

[1] Uma unidade de investigação do CNRS/Universidade de Paris Nanterre.
[2] José Lages é diretor do Institut Univers, théorie, interfaces, nanostructures, atmosphère et environnement, moléculas (Utinam, uma unidade do CNRS/Universidade de Franche-Comté). Célestin Coquidé é investigador associado da Utinam e investigador de pós-doutoramento no Laboratório de Computação em Imagem e Sistemas de Informação (Liris, CNRS/Insa Lyon/Universidade Claude Bernard). Dima L. Shepelyansky é Diretor Emérito de Investigação no Laboratório de Física Teórica (CNRS/Universidade Paul Sabatier).
[3] " Prospects of BRICS currency dominance in international trade", Applied Network Science 8, 65 (2023). https://doi.org/10.1007/s41109-023-00590-3
[4] De acordo com a base de dados Comtrade da ONU: https://comtradeplus.un.org/
[5] Os investigadores utilizaram a Standard International Trade Classification (SITC) Revision 4, https://unstats.un.org/unsd/classifications/Family/Detail/28
[6] No passado, as moedas eram feitas de materiais preciosos. Mas noutras alturas não o eram. Nesses casos, apenas as moedas de menor qualidade permaneciam em circulação. Haveria razões psicológicas para isso: entre duas moedas de valores diferentes, seríamos levados a trocar, prioritariamente, a menos valiosa. Este processo de substituição de uma moeda por outra é conhecido como a lei de Gresham.
[7] CNRS/Inrae/Université de Lorraine/Université de Strasbourg unit.

19/Fevereiro/2024

[*] Jornalista

O original encontra-se em lejournal.cnrs.fr/articles/une-nouvelle-monnaie-pour-detroner-le-dollar

Este artigo encontra-se em resistir.info