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A redução das tarifas da era Trump sobre as importações chinesas pode fazer com que Pequim afrouxe a política monetária e alivie a inflação galopante nos EUA
David P. Goldman | Ásia Times
Depois que os presidentes Joe Biden e Xi Jinping deram um tom construtivo - se não conciliador - na reunião virtual de segunda-feira, o vice-presidente da China, Wang Qishan, disse em uma conferência por vídeo em Cingapura na semana passada que “a China não pode se desenvolver isolada do mundo e nem o mundo pode se desenvolver sem a China. ”
As observações de Wang em seu discurso de abertura no Fórum da Nova Economia da Bloomberg evidentemente ofereceram uma resposta às percepções ocidentais de que a China havia voltado a ser uma espécie de autarquia maoísta. Pelo contrário, “a China não vacilará em sua determinação de aprofundar a reforma e expandir a abertura”, disse Wang. “No futuro, a China manterá seus braços abertos, fornecerá mais investimentos de mercado e oportunidades de crescimento para o mundo”.
O ex-secretário do Tesouro dos EUA, Hank Paulson, que administrou a crise financeira de 2008 com a ajuda de Wang, disse na mesma conferência: "A dissociação financeira no atacado" entre os EUA e a China "é impossível, e a dissociação parcial provavelmente tornará os EUA, a China e os mundo mais suscetível a crises financeiras. É crucial ter um mecanismo para a coordenação da primeira e da segunda maiores economias do mundo, pois esta é a única maneira de apagar o próximo grande incêndio financeiro e econômico. ”
O ex-secretário de Estado dos EUA Henry Kissinger, também falando em uma conexão de vídeo, disse que as relações EUA-China estão “em um precipício no qual você pode olhar em ambas as direções”.
Ele acrescentou que "ambos os lados devem adotar a visão de que um conflito entre grandes poderes técnicos de capacidades comparáveis não deve ocorrer para a preservação da humanidade, e eles, portanto, têm que decidir que tentarão compor suas diferenças a um nível em que a coexistência torna-se não apenas possível, mas essencial. ”
“A opinião pública nos EUA mudou no sentido de olhar a China como rival”, acrescentou Kissinger. “A necessidade de ambos os lados é ver se, a partir dessa postura, eles podem passar para um padrão no qual as disputas sejam tentadas ser mitigadas e no qual eles percebam que um vencedor é possível sem o risco de destruir a humanidade.”
Uma importante assimetria caracterizou as declarações de palestrantes chineses e americanos no evento de Cingapura.
O Partido Comunista da China fará o que seus mais velhos considerarem melhor, enquanto as respostas americanas são impulsionadas pela política eleitoral. O governo Biden evitará a todo custo a percepção de que amoleceu a China ou de que age a mando de instituições financeiras americanas que buscam ganhar dinheiro na China.
No entanto, o alerta de Paulson sobre a necessidade de cooperação financeira e econômica merece toda a atenção do governo Biden, cujos números das pesquisas diminuíram na proporção inversa da taxa de inflação dos Estados Unidos. É aí que a China pode ajudar.
Quando Wang e Paulson trabalharam juntos em 2008, o mundo enfrentou um colapso deflacionário do mercado hipotecário dos EUA e, por extensão, do sistema bancário mundial, e o apoio da China - então o maior credor da América - tornou o plano de resgate de Paulson possível.
O incêndio da próxima vez já está no horizonte, ou seja, a inflação. Como escrevi em 19 de novembro , os dados mais recentes da pesquisa do Federal Reserve mostram alguns dos números de inflação mais altos já registrados, enquanto o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) durante os últimos 12 meses subiu pela taxa mais rápida em 40 anos.
Os clientes estão acumulando novos pedidos enquanto o tempo de espera pela entrega de pedidos antigos aumentou para o máximo, porque eles temem pagar preços mais altos no futuro. Isso é o equivalente financeiro de uma debandada de estádio.
O estímulo federal de US $ 6 trilhões desde o início da epidemia de Covid-19 é a causa da inflação nos Estados Unidos, e o governo Biden quer impulsionar US $ 2 trilhões adicionais - o que provavelmente se transformará em US $ 4,6 trilhões de gastos , de acordo com o modelo de orçamento da Universidade da Pensilvânia-Wharton.
A gestão econômica racional ditaria uma reversão do estímulo federal em face dos aumentos de preços (mais de 6% no IPC) que superaram o forte aumento salarial do ano passado (cerca de 4%), deixando o americano médio irritantemente mais pobre.
Mas Biden fez promessas aos eleitores democratas que não pode abandonar sem perder a razão de ser de seu governo .
O Federal Reserve dos EUA acomodou o aumento maciço nas doações federais para as famílias dos EUA e tomará apenas as medidas mais provisórias para reduzir a taxa pela qual compra dívida do Tesouro do mercado.
O Fed sinalizou que não aumentará as taxas de juros no próximo ano. Como resultado, o rendimento do Tesouro denominado real, ou indexado pela inflação, caiu para o nível mais baixo desde que as notas indexadas do Tesouro foram emitidas em 1999, enquanto as expectativas de inflação incorporadas ao mercado do Tesouro subiram para o nível mais alto já registrado.
A queda do dólar de 7,2 yuans para 6,38 yuans entre janeiro de 2020 e o presente é o resultado do colapso dos rendimentos “reais” do Tesouro e do aumento nas expectativas de inflação. A política monetária da China permaneceu estável durante a crise, enquanto os EUA e outros países ocidentais abrandaram agressivamente. A mudança nas taxas de câmbio não é um aumento do yuan, mas uma queda do dólar.
A queda do dólar, por sua vez, contribui para o aumento dos preços de importação dos Estados Unidos, que são um importante contribuinte para a inflação nos Estados Unidos.
Um estudo recém-publicado pelo Banco da Reserva Federal de Nova York fornece a justificativa econômica para um acordo tácito entre Pequim e Washington: os EUA eliminariam algumas das tarifas que Donald Trump impôs às importações chinesas em 2018, enquanto a China facilitaria a política monetária e enfraquecer o yuan.
A China não tem motivos para afrouxar a política monetária por motivos internos; pelo contrário, as autoridades chinesas declararam repetidamente que temem o que acontecerá quando as bolhas de ativos no Ocidente explodirem. Eles querem limpar a qualidade do crédito na China. Durante o ano passado, a China foi a única grande economia a mostrar um declínio na proporção da dívida do setor não financeiro em relação ao PIB.
Mas a promessa de uma redução ou eliminação das tarifas de Trump provavelmente seria um incentivo suficiente para a China colocar essas preocupações de lado e afrouxar a política monetária no contexto de um acordo com os Estados Unidos.
Isso reduziria o preço dos US $ 600 bilhões por ano dos produtos que os americanos compram da China. Os preços de importação são “o molho secreto da inflação baixa nos últimos 25 anos”, escreveu a consultoria TS Lombard em uma nota a clientes de 18 de novembro, e grande parte do problema da inflação nos Estados Unidos é que o Fed perdeu o controle dos preços de importação.
Isso tiraria alguma pressão do governo Biden, cujo índice de aprovação caiu para cerca de 30% em algumas pesquisas depois que o IPC mostrou um salto anual de 6,2%, o pior em 40 anos.
Mesmo esse número é provavelmente subestimado, dado um aumento anual de 20% nos preços das casas nos Estados Unidos e aumentos de aluguel de 9% a 15%, de acordo com pesquisas privadas. O CPI mostra um aumento ano-a-ano no custo do abrigo de apenas 3,5%.
Os preços de importação, argumentam os economistas do Fed de NY, contribuem muito mais para a inflação dos EUA do que no passado. Intitulado “Altos preços de importação ao longo da cadeia de suprimentos global, passando para os preços domésticos dos EUA”, o relatório de 8 de novembro compara as mudanças nos preços domésticos do produtor com as mudanças nos preços de importação. Antes da pandemia de Covid, a correlação era de apenas 27%, mas depois de Covid saltou para 57%.
“Essa correlação mais alta provavelmente reflete o fato de que países ao redor do mundo foram atingidos pelo mesmo tipo de choques do lado da oferta, levando todos os preços para cima”, concluiu o Fed de Nova York.
Um acordo sino-americano sobre questões econômicas e monetárias melhoraria as relações entre os EUA e a China, mas não necessariamente neutralizaria as tensões estratégicas entre as duas potências. Diferentes salientes da política americana parecem estar em pilotos automáticos separados.
A mídia estatal chinesa notou com aprovação que a secretária do Tesouro, Janet Yellen, estava ao lado de Biden durante sua reunião com Xi. O secretário Yellen afirmou em várias ocasiões que reduzir as tarifas sobre produtos chineses ajudaria a controlar a inflação.
Mesmo se os EUA e a China chegarem a um acordo econômico, o Departamento de Estado pode passar por cima de uma das armadilhas da China, por exemplo, parecendo encorajar a independência de Taiwan. A segurança nacional vem em primeiro lugar em Pequim, e os riscos de um trágico mal-entendido permanecem altos, apesar da melhora do tom das declarações recentes de ambos os lados.
COM GRÁFICOS CORRESPONDENTES NO ORIGINAL - ASIA TIMES
Na imagem: Os EUA e a China podem chegar a um acordo econômico e financeiro que ajude a resolver os problemas crescentes de ambos os lados. Foto: Global Times
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